美联储官员重要讲话汇总（2025年12月4日）

   2025年12月4日，距美联储12月9-10日议息会议仅剩5个工作日，核心官员密集发声凸显政策路线之争。当前CME“美联储观察”显示，12月降息25个基点概率已升至87.6%，但官员围绕“就业疲软与通胀风险”的博弈持续升级。本文按政策立场分类，完整梳理当日及近期关键表态，解析对货币政策的潜在影响。

  

   一、鸽派阵营：就业风险优先，力挺12月降息落地

  

   以纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事沃勒为代表的核心鸽派，明确将就业市场疲软作为降息核心依据，其观点直接推动市场降息预期升温。

  

   约翰·威廉姆斯（纽约联储主席、FOMC副主席）在4日早间的银行业论坛上表示，11月ADP就业数据意外减少3.2万人，叠加挑战者企业裁员报告显示月度裁员达15.3万人的20年高位，印证劳动力市场“降温速度超预期”。他强调，美联储货币政策需“前置应对就业恶化风险”，12月实施25个基点降息“具备充分的数据支撑”，这一表态与摩根大通等投行调整预测至12月降息形成呼应。对于通胀担忧，威廉姆斯指出，住房成本环比下降0.31%的15年最大降幅，已为核心通胀回落打开空间，当前2.8%的核心PCE增速“无需过度纠结”。

  

   克里斯托弗·沃勒（美联储理事）同日在斯坦福大学的演讲中补充，政府停摆导致的关键数据缺失，不应成为“延误政策响应”的理由。他引用褐皮书反馈称，全美12个地区中有6个出现劳动需求趋软，中低收入群体消费支出连续两季下滑，这种结构性压力“无法通过等待数据来化解”。沃勒特别提到，若12月不及时降息，可能导致大学毕业生8.5%的高失业率进一步扩散，进而冲击消费根基。

  

   拉斐尔·博斯蒂克（亚特兰大联储主席）虽非当期投票委员，但在4日晚间的访谈中表态支持降息，认为“失业率连续3个月升至4.4%已形成趋势”，符合美联储9月会议设定的“就业保护触发条件”，建议将利率逐步向3.00%-3.25%的终端区间靠拢。

  

   二、中性阵营：鲍威尔持“灵活观望”，成政策天平关键

  

   美联储主席鲍威尔在4日的国会听证中保持中立姿态，既未否定降息可能性，也强调通胀风险，其最终倾向将决定12月投票结果。

  

   杰罗姆·鲍威尔（美联储主席）明确表示，当前政策处于“寻找中性利率的谨慎阶段”，12月利率决策将“兼顾就业与通胀双重目标”。他认可褐皮书显示的经济活动“略有增长”，但也指出企业对成本上涨的担忧仍存——制造业和零售业因关税导致的输入成本增加，可能延缓通胀回落进程。对于市场最关注的投票倾向，鲍威尔仅强调“保持政策灵活性”，未给出明确指引，但提及“9月降息是对就业的支持，这一逻辑未发生根本变化”，被解读为对降息持开放态度。此外，他回应“影子美联储主席”争议时重申美联储独立性，间接安抚市场对政治干预政策的担忧。

  

   莉萨·库克（美联储理事）作为中间派代表，在4日的讲话中表示“对降息持保留但不反对态度”，核心顾虑在于10月PPI环比0.3%的回升是否为暂时性现象。她建议在议息会议中加入“通胀监测承诺”，若2026年一季度核心PCE未跌破2.6%，可暂停后续降息进程，这一折中方案被视为拉拢摇摆票的关键思路。

  

   三、鹰派阵营：通胀风险未消，坚决反对仓促降息

  

   克利夫兰联储主席哈玛克、圣路易斯联储主席穆萨莱姆等鹰派，以通胀粘性和金融稳定为由强烈反对12月降息，与鸽派形成鲜明对立。

  

   洛蕾塔·哈玛克（克利夫兰联储主席）在4日发布的政策简报中直言，当前金融条件“过度宽松”——标普500指数年内涨幅已达22%，信贷利差处于历史低位，此时降息“将鼓励高风险贷款行为”。她强调，核心通胀仍高于2%目标，且服务业通胀3.5%的涨幅未见松动，过早宽松可能使“高通胀周期延长”，违背美联储物价稳定的核心职责。哈玛克明确表示，若12月会议付诸表决，她将投出反对票，这是其连续第二次公开反对宽松政策。

  

   赛义德·穆萨莱姆（圣路易斯联储主席）同步在经济展望会上警告，企业涨价计划仍在延续，褐皮书显示“部分零售商已锁定明年一季度的提价方案”，这可能使通胀回落进程中断。他测算，降息25个基点将使实际利率下降至1.9%，低于2.1%的中性利率估算值，可能引发“政策超调风险”，主张至少等待10月、11月CPI数据发布后再作决策。

  

   四、讲话核心影响与12月会议前瞻

  

   从阵营分布看，当前支持降息的官员包括威廉姆斯、沃勒等至少4位核心投票委员，反对者以哈玛克、穆萨莱姆为主，鲍威尔与库克的中间派立场成为关键。巴克莱银行预测，12月会议大概率以“5:3”投票结果通过降息决议，反对票主要来自鹰派，而米兰等激进鸽派可能因主张更大幅度降息而投出异议票。

  

   市场反应方面，讲话公布后，美元指数短线回落至99.1，10年期美债收益率下行5BP至4.12%，黄金伦敦金现一度冲高至4216美元。对于投资者而言，需重点关注12月5日美国ISM服务业PMI数据——若数据低于预期，将进一步巩固降息共识；若超预期走强，可能引发短期预期修正。中长期来看，美联储内部“保就业”与“控通胀”的分歧将持续发酵，2026年降息节奏仍存在较大不确定性。

  

   （亚汇网编辑：章天）

  

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